陶冶编译
本文来自1月23日美国《商业周刊》，原文作者是Frederik Balfour，现编译如下，仅供参考。
中国国务院总理温家宝和金融系统的高级官员们上周在北京召开了一次闭门会议，这次会议为未来几年中国金融业发展规划了一个蓝图并制定了大致的改革方向。为期两天的会议为外界提供了一个不可多得的机会，让他们可以窥伺中国金融改革的最新动向。分析师们已经开始利用这次会议传出的只言片语解读中国未来的金融政策，并据此判断股市和人民币的未来走势。
尽管这次“全国金融工作会议”制定的目标大多抽象，但是这并不妨碍人们从中探寻出一些新的政策风向。这里我们列出2007年中国金融市场可能出现的5种趋势，希望能为您的投资提供参考。
一、新股发行有望继续繁荣
无论从哪种意义上说，2006年都是中国公司进行股票融资的“大丰收”之年。包括中国银行和工商银行等在内的中国公司过去一年里在香港和内地股市上累计共筹集了389亿美元，创出历史之最。中国工商银行更是创出了全球股票融资之最，通过在香港和内地发股上市，中国工商银行共筹集了220亿美元巨资。
今年，新股发行上市的快速增长势头有望得以继续保持。目前，几家有吸引力的公司正在积极筹备上市事宜，其中包括已经在香港和纽约上市的中国移动、中国石油和平安保险等巨型公司。为了给上马3G提供资金，中国移动急需重返内地上市，而中国石油在海外进行大规模收购也需要大量资金，这些都将通过A股市场筹集得到。
预期，2007年中国内地沪深股市筹集资金规模将首次超过香港，其为国企改革担当融资工具的功能将会得到进一步发挥。摩根大通预测，2007年中国内地股市筹资规模将达到250-300亿美元，而香港股市预计仅为200-250亿美元。
二、股市可能出现深幅调整
大批优质蓝筹公司的上市将为中国股市发展注入活力，但这并不意味着内地股市能够长久的繁荣下去。考虑到大批投资者在过去一年中已经获得近130%的收益，内地股市很可能在投资者获利回吐的情况下出现深幅度的调整。
在过去52周里，中国上证综合指数已经累计上涨130%，深圳中小企业板指数上涨了125%。在如此高的收益背景下，几乎所有人都认为2007年市场将出现调整。摩根大通中国分析师Frank Gong预测，2007年，中国股市将至少下跌10-15%。他说，越来越多的股票已经失去了投资价值，只要出现风吹草动，股市就可能出现调整。
三、中国农业银行有望完成股改上市
外国投资者很少有人听说过中国农业银行，但这的确是一家在中国有影响力的金融巨头。中国农业银行目前拥有大约6140亿美元的资产，并且在全国拥有28000多家分支机构，这样的规模可以与任何一家跨国金融巨头相比。在全国金融工作会议上，农业银行股份制改造终于获得温家宝总理的首肯，这意味着这家问题缠身的政策性银行有望在今年内完成股份制改造并发行股票上市。
中国农业银行是四大国有商业银行中进行股份制改造的最后一家，也是难度最大的一个。目前中国农业银行帐面上大约有900亿美元的不良资产，也就是通常所说的坏帐。标准普尔曾经发表报告说，为了吸引投资者的关照，中国政府至少要向农业银行注入1400亿美元的资金。
不过，即便完成了股份制改造中国农业银行还是面临着巨大挑战，它急需改善风险管理和信贷管理水平。中国农业银行在农村地区拥有大批雇员，农行的改制无疑会对他们带来一定的影响。
四、万亿美元外汇储备将使中国陷入困境
外汇储备到底多少合适历来是个备受争议的话题。中国官方新华社曾经报道说，“中国要采取新的管理方式并拓展新的外汇使用渠道”。许多经济学家对此的理解是，中国正在考虑外汇储备多元化，中国的外汇储备有可能从低风险低回报的美国政府债券转移到高回报高风险的其他投资品种上。瑞士信贷中国经济学家陶冬认为，中国只需要保有3600亿美元的外汇储备就足以应付日常需要，其他多出部分可以用于投资。
问题的关键是：到底应该由谁来管理这笔巨大的资金呢？有消息称，许多部门都对外汇储备的管理权表示了兴趣。中国政府也在考虑成立一家国家投资公司，专门管理这笔巨资。但是，面对万亿美元的外汇储备，让任何一家公司管理它似乎都不合适，它们无力承担投资失败带来的风险。很显然，在风险和回报之间中国决策者需要仔细权衡。
五、人民币至少会升值5%
现在已经没有人对人民币升值产生怀疑。分析人士预测，2007年，人民币兑美元的汇率会至少再升值5%。在过去的一个月中，中国官方对人民币升值的态度似乎越来越开明。北京对人民币升值态度的转变是对金融改革充满自信的表现。自2005年7月份中国放弃将人民币盯住美元的汇率政策以来，人民币兑美元的累计升值幅度已经接近5%，预计今年人民币会再次升值5%。(本文来自美国《商业周刊》编译时略有删节)
