如果说投资银行有一件事很擅长，那就是发现赚钱机会。从研究报告的突然大量涌现来判断，他们目前认为下一件大事将是气候变化。

近来遭到砍伐的森林数量不在少数，这似乎说明了企业也许会如何应对气候变化，而面对一个新兴的投资主题，投资者应如何定位。

正如雷曼兄弟公司(Lehman Brothers)近来所说：“虽然气候变化也许不会推动人们迅速采取行动，但在市场出现新证据或政策发生改变时，资产价格偶尔也会大幅上扬。”

气候变化对经济、市场和投资的威胁显而易见。全球气温上升，可能意味着更多的洪水泛滥，更多的干旱和飓风，以及地球上一些地区食品和饮用水的匮乏。减少温室气体排放的政策会影响到产业行为。就在昨天，联合国气候小组发出了迄今最严厉的警告，认为人类活动正在使全球气温升高。世界各地的企业都将面临来自政界、监管和传媒的压力，要求他们对气候威胁做出回应。

去年英国气候报告的作者尼古拉斯·斯特恩爵士(Sir Nicholas Stern)已经警告：在最坏的情况下，毫不减弱的气候变化可能使全球消费减少20%。即便是他5%的最低估计，也让投资者和市场别无选择，只能做出反应。

目前，社会责任投资(SRI)或环境、社会和公司治理(ESG)标准投资趋势已经形成。但Threadneedle Investments公司治理及负责任投资部门负责人尼尔•布朗(Neil Brown)表示，投行报告近期趋势的惊人之处在于其主流方式——既包括行业分析人士，也包括SRI专家。他表示：“传统SRI反应的是特定客户的观点，也许是一家教堂或是一个慈善基金表达自己对某些领域的不满，如烟草或军火。但现在有许多分析人士更广泛地关注所有领域，而且集中于气候变化对公司收益的潜在影响。”

也许不需要很久，气候变化问题就会开始影响企业的盈利能力——并由此影响到某些行业的股价，特别是石油和天然气公司、矿业集团、建筑公司、公共事业公司、航空公司、汽车集团和保险公司。

雷曼兄弟警告称，欧洲的汽车行业可能成为气候变化加剧的首个受害者，盈利能力“可能在未来5年内受到严重影响”。雷曼兄弟感到，如果欧洲不能实现严苛的2008年二氧化碳排放目标，欧洲汽车行业就可能成为政治上的替罪羊。相比之下，雷曼兄弟公司认为，向发电行业提供工厂和设备的全球资本品公司，则有可能成为气候变化的净受益者。它预计：“技术方面的主要受益者将是核能、风能、水电和未来的新兴技术，以及煤炭气化技术、光电技术和能实现效用规模的储能技术（燃料电池）。”其它行业则可能受到严重冲击——例如在全球二氧化碳排放量中所占比例超过5%的水泥行业。如果政府征收的税率达到影响飞行的水平，则航空公司也可能受到影响。但要做出精确预测是困难的——如果一家航空公司宣传自己使用的是更利于环境的燃料，那么它就有可能受益。

显然，一些大型公司正严肃看待这一问题：英国石油(BP)试图通过“超越石油(Beyond Petroleum)”的议程来改变自己的风格；日本的丰田汽车(Toyota)对混合动力轿车进行了大举投资；英国的特易购(Tesco)计划给其产品贴上“碳标签”，标明在产品生产、运输和消费环节中的二氧化碳排放量。

这些公司正在着手改变的事实表明，它们已受到消费者的压力——或者是它们认为自己能借此获得竞争优势。

然而，企业和投资者面临的问题非常复杂。

正如花旗集团(Citigroup)所指出的，一些旨在解决温室气体排放问题的措施并不一定环保。花旗集团表示：“核电厂属于完全没有碳排放的电力来源，但它们会产生放射性废物，这些废物需要储存数千年。用于生产生物燃料的棕榈油和甘蔗的种植，可能危及世界上某些地区稀有物种（例如马来西亚的猩猩）的栖息地。”

未来的道路还充满着政府如何回应方面的不确定性。一个主要问题是，欧洲碳排放交易体系将如何发展——确切地说，它最终是否会成为一个涵盖美国、印度和中国的全球体系。

有一件事似乎可以肯定：企业的首席执行官会被问及“气候变化”战略方面的问题，就像在世纪之初，有人询问他们的互联网战略一样。我们可以预计，“气候变化”基金和“气候变化”指数将会适时出现。
 
(作者：克里斯托弗•布朗-休姆斯(Christopher Brown-Humes) 2007年3月6日 星期二 )