上周Fed在利率会议声明中暗示，加息的倾向在减弱，这让市场大感意外。贝南克昨日在国会联合经济委员会听证会上表示，尽管他对经济前景的预期几乎没什么改变，但他所看到的风险在增加，可能会导致经济增长达不到这一预期。
不过他说，随着通货膨胀近期有所抬升，价格走势仍是影响Fed利率决定的主要因素，这与去年夏季时的情况很相似。
在谈到高风险抵押贷款市场的问题时，贝南克说，他将评估Fed在收紧此类贷款标准方面的能力。不过他提醒说，这么做或许会鼓励更多的针对放款机构的诉讼，从而导致后者收缩信贷业务，并因此损害信贷供应。他说，不论怎样，如果不加大执行力度，即使提高贷款标准，结果也不会有太大区别。
在上周的利率会议声明中，Fed放弃了自去年6月份以来历次会议声明中都采用的可能“进一步紧缩”的措辞，而代之以“未来政策调整”这样的比较中性的语言。
贝南克表示，作出上述改变并不表明Fed将要下调利率，而是为了给Fed未来的政策举动留出更多灵活的空间。他说，鉴于我们面临的不确定性以及可能出现的低增长和高通胀两方面的风险，我们希望掌握更大的灵活度。
贝南克说，Fed此番改变措辞的另一个动机是，不再继续就利率方向给出明确预期。在Fed于2003年第一次就利率走向作明确表态时，时任Fed理事的贝南克曾坚定支持这一做法，但Fed许多官员一直反对这么做。
贝南克说，新近的数据证实，目前的货币政策立场有可能支撑经济的持续增长和核心通货膨胀的逐渐消退。这一表态明显暗示目前的利率将维持不动。
不过他说，近期的通货膨胀指数一直在抬升；他几乎是逐字逐句地重复了2月份以来他经常说的一句话，那就是技术工人短缺和劳动力成本加速上升加大了通胀风险。不过他又说，经过一段时间，通货膨胀可能会有所缓解。
贝南克说，尽管通货膨胀仍是Fed最主要的担忧，但近几周来，有关经济前景的不确定性程度有所增加。
他提到了两个主要风险。一是住房建筑活动下降对经济增长的拖累，但他又说，一旦开发商消化掉积压待售的住房，今年晚些时候这方面的风险可能会消失。他说，到目前，新屋开工数的下降并未使积压待售住房数有明显减少。而近来高风险抵押贷款领域的拖欠还款现象及贷款机构收紧此类贷款发放标准的做法又带来了一些新的问题。
象许多Fed官员近来的说法一样，贝南克也认为，高风险抵押贷款问题对总体经济的影响看上去可能能得到控制。
不过，在贝南克昨天发表的总计七页的证词中，有几乎整整一页是在讲这个话题，而上个月他的国会证词中就这个话题只提到一句，这表明，抵押贷款市场在Fed有关经济前景的评估中已成为一个重要因素。
贝南克担心的另一个风险是资本性商业开支。去年四季度此项开支出现下滑，本季度看起来可能还在继续。美国商务部昨天公布，2月份的资本性商品订单较1月出现了下降。
由于总体经济增长放缓，部分投资领域出现下滑是可能的，不过，下滑的速度比人们按正常商业周期预期的速度要快一些。但他预计，得益于企业利润率上升、资产负债状况良好以及企业借贷成本偏低等因素，今年的商业投资将温和增长。
贝南克认为，出现经济衰退的可能性微乎其微，这显然与Fed前主席格林斯潘(Alan Greenspan)近期表露的看法唱了“反调”。格林斯潘认为，经济增长已进入后期“衰老”阶段，他预计出现衰退的概率有三分之一。
贝南克昨天却说：“看上去人们有一种经济增长要盛极而衰的感觉，但我认为相关迹象并不支持这种看法。”
Greg Ip
