正像他们自上世纪80年代以来每个春天都会做的那样，美国一些顶级交易商上周齐聚新奥尔良，在这个法语区召开为期两天的狂欢盛宴，同时讨论并购法。

今年，随着并购活动在全球的蓬勃发展，由杜兰大学(Tulane University)支持的这次大会的组织者迎来了有史以来最大规模的盛会。

但除了创纪录的交易量和投资银行家及公司律师目前的丰厚酬金外，交易界正面临着一个大问题：这是否可能是并购交易再次沉寂前的最后一个好年景？

对并购活动滑坡的担忧，大多与对美国经济状况日益增长的担忧紧密相连，特别是美国经济增速可能在年底前急剧下滑（如果不是衰退的话）。

这可能促使首席执行官们推迟其最大规模、最为大胆的收购计划，重新奉行2002年和2003年在安然(Enron)及世通(WorldCom)破产后采取的远离风险的姿态。

“第一季度确实显示全年有可能再创纪录，但此后事态的发展存在很大的不确定性，”雷曼兄弟(Lehman Brothers)全球并购业务主管马克•沙弗(Mark Shafir)表示。“在财务预期和相伴的价格讨论中已开始出现保护守主义倾向。”

特别需要指出的是，纽约和伦敦的交易撮合者正密切关注私人股本支持的投资组合公司的表现，以查看它们是否有难以偿付巨额负债的迹象。这方面的任何迹象，都可能牵制收购集团为推动本轮周期的大规模杠杆收购融资的能力。

然而，尽管全球并购前景开始暗淡，许多交易撮合者仍乐观地认为，放缓会推迟出现，而不是提前。德意志银行(Deutsche Bank)并购业务全球联席主管托尼•伯吉斯(Tony Burgess)称：“并购步伐还将持续12至18个月，因为那些尚未参与到本轮周期中的行业将被吸引到整合游戏中来。随着更多金融机构着眼于跨境并购，巴克莱(Barclays)和荷兰银行(ABN Amro)之间的谈判将在欧洲造成连锁反应。”

例如，私人股本公司过去几年筹集了巨额资金，无论条件好坏，它们都需要在2007年晚些时候和2008年将这些资金投资于杠杆交易。另外，由于来自中国、印度、中东和其它地区的公司已开始将并购交易视为在全球商界确立其地位的一种方式，全球并购市场已得到明显扩张。

许多并购银行家相信，本轮周期也许会持续更长时间，因为它表现得更加良性：比互联网繁荣时期的交易价格更低，战略基础也更理性。

花旗集团(Citigroup)全球并购主管弗兰克•耶尔瑞(Frank Yeary)表示：“企业首席执行官和私人股本公司都在执行价格纪律，收购溢价仍然适度：你不会从这种行为必然联想到周期尾声。”

而且，从华尔街到伦敦金融城，再到新奥尔良，人们仍然感到，交易环境几乎就像预期的一样良好。

瑞士信贷(Credit Suisse)欧洲并购董事长苏珊•基尔斯比(Susan Kilsby)表示：“现在我们看到的许多交易都经过很长时间的规划。目前，市场仍对并购交易抱有浓厚兴趣，融资条件也相当有利，但许多人已开始怀疑：我们是还处在本轮周期中间呢，还是已接近顶峰？”

(作者：詹姆斯•波利提(James Politi)、丽娜•塞格(Lina Saigol) 2007年4月2日 星期一  译者/何黎)